“钱都亏在明处，财报非常干净！” 李斌的回应冲上热搜，背后是蔚来十年600亿研发投入的豪赌与孤勇。

一、股价暴涨11%：乐道L90点燃市场信心

7月14日，蔚来港股单日涨幅超11%，创下一个月新高，总市值突破723亿港元。资本市场的异动，源于一款定价“低到离谱”的车型——乐道L90。

定价颠覆行业预期：整车购买价27.99万元起，电池租用方案仅19.39万元起，比同级竞品问界M9纯电版低近10万元，空间利用率却高达81.5%（纵向）和85.9%（垂向），重新定义大三排纯电SUV标准。

中金火速唱多：维持“跑赢行业”评级，目标价41港元（潜在40%涨幅），核心逻辑是“四季度盈利确定性增强”。

李斌在发布会上直言：“定价逻辑是‘目前不赚钱、最低能压到多少’。”但这份魄力背后，是蔚来四季度必须盈利的生死线。

二、千亿亏损下的“明账”：技术投入换生死时速

蔚来一季度财报刺痛市场：净亏损67.5亿元，同比扩大30.2%；现金储备仅剩260亿元，股东权益首次转负。而李斌的回应堪称悲壮：

“钱亏在明处”：十年累计研发投入600亿，换电网络覆盖3400+座电站、4600+座充电站，基建规模冠绝行业。

四季度盈利“军令状”：乐道三款车型（L60/L90/L80）需达成月销2.5万辆，占集团总销量50%。若失败，“蔚来的商业模式将面临巨大考验”。

乐道L90因此被赋予“救世主”使命——8月1日交付启动，产能与换电资源已全力倾斜。

三、3小时300个“大”字的发布会：李斌的最后一搏

7月10日的乐道L90技术发布会，李斌超时宣讲近3小时，用300多次“大”字强调产品力：

“大空间”革命：全球首款实现“6人+10箱行李+前后行李舱”全满足的SUV，靠的是底盘深度集成技术；

“轻量化”降本玄机：车身减重10%，材料成本下降但安全性反升，直击“越重越安全”的认知误区；

换电网络加持：全国第1000座高速换电站落地，宣告“加电比加油更方便”。

交银国际评价：“性能、配置、价格三维碾压竞品” 。但现实更残酷——若L90未成爆款，蔚来现金流或于2026年枯竭。

四、多品牌协同：三箭齐发的绝地反击

蔚来正以三大品牌矩阵撕开市场缺口：

蔚来品牌：坚守高端（均价30万+），市占率超40%，ET9搭载自研5nm神玑芯片（单颗算力抵4颗Orin）；

乐道品牌：家庭市场走量利器，L60上市3个月即月销破万，L90剑指“家庭出行终极解决方案”；

萤火虫（Firefly）：全球战略小车，4月上市首月交付3932台，主攻欧洲及东南亚。

2025年三大品牌9款新车齐发，德意志银行预测：全年销量将翻倍至45万辆，规模效应下毛利率有望冲至18%。

五、生死时速：四季度见真章

蔚来的命运取决于三重博弈：

产能与供应链：L90电池供应需平衡“交付速度”与“换电站库存”，初期体验或受影响；

成本控制：自研芯片（单车降本1万元）、跨品牌零件共享、CBU经营机制（12个业务单元独立核算），力保毛利转正；

反内卷突围：《人民日报》发声批判“价格战无赢家”，蔚来以技术差异化破局。

李斌与吴晓波的对话道出核心矛盾：“长期主义不是不做短期执行的借口。 ”十年研发积累能否在五个月内兑现为盈利，将是中国新势力史上最惊心动魄的转折点。

“在今天的中国，敢亏1000亿造车的人只剩李斌。” 一位投资人如是说。

当乐道L90驶下合肥工厂生产线，它承载的不仅是6口之家的出行梦想，更是一家车企穿越生死线的最后筹码。蔚来的故事，已从技术豪赌进阶至生存哲学——没有退路的战斗，往往诞生最锋利的刀锋。

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